雕刻刀厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
雕刻刀厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

龙大肉食闪现关联交易硬伤

发布时间:2020-03-04 12:17:25 阅读: 来源:雕刻刀厂家

山东龙大肉食品股份有限公司(以下简称龙大肉食品)于6月初在证监会网站披露的招股说明书。就此,向资本市场又靠近了一步。

龙大肉食品主要从事生猪养殖,生猪屠宰,冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售。招股书披露,此次IPO(首次公开募股)拟公开发行5460万股,占发行后总股本的比例为25.02%,拟募资的6.17亿元当中90.11%用于生猪养殖。不过本报《天天证券》报IPO研究组发现,龙大肉食存在关联交易硬伤,同时尚未脱去区域性公司外壳、成长性受限等,其上市前景已蒙上了一层阴影。

关联交易闪现

关联交易很有可能成为龙大肉食上市路上的第一只拦路虎。

招股书资料记载,龙大肉食关联销售主要为冷冻肉销售。数据表明,2009年、2010年和2011年,关联销售金额分别为4585.08万元、6851.41万元和4897.45万元,占营业收入比例分别3.10%、3.37%和2.26%。主要涉及关联方位烟台龙大、伊藤忠(青岛)等7家公司。

值得注意的是,龙大肉食关联销售价格要高出非关联销售均价近10个百分点。据了解,关联销售主要产品为号肉产品,近三年来比重在94%左右。而对比号肉产品关联、非关联销售均价发现,在2009年、2010年和2011年,价差分别为9.80%、9.97%和9.10%,均值为9.58%。对于这种现象,龙大肉食辩解称,主要是因为关联方对猪肉品质要求高,以及在加工环节上的额外支出等方面原因造成的。

另外根据招股书披露的数据显示,2010年、2011年龙大肉食号肉产品关联销售额分别为6193.34万元和4296.59万元,相比非关联交易多出617.48万元和390.99万元。

对于这种情形,是否存在通过关联交易达到虚增销售额的嫌疑,我们不得而知。不过可以明确的是,关联交易一直为监管部门所忌讳。如准备二次上会的宝色股份,就在去年3月份栽在关联交易上。当时,创业板发审委给出的否决理由是原材料供应、产品销售及资金等方面对关联公司存在重大依赖;及与关联公司在原材料采购,产品销售,水、电、气供应等方面存在重大关联交易,严重影响发行人的独立性,且申报材料未能充分说明关联交易的公允性。

成长性堪忧

龙大肉食业绩增长难掩销售额下滑的尴尬现实。

招股书数据表明,2009年、2010年和2011年,龙大肉食营业收入分别为14.78亿元、20.36亿元、21.67亿元,净利润8478.72万元、1.08亿元、1.17亿元,同比分别增长16.82%、28.43%、3.02%。龙大肉食品称,2011年营收增速较低是受猪肉原料价格较高的影响。

但如果进一步分析却可发现,现实情况有些令人担忧。资料表明,冷鲜肉、冷冻肉和熟食制品(主要为中式卤肉制品和低温肉制品)是龙大肉食的主要收入来源,近三年来占应收的比重超过98%。本报《天天证券》报IPO研究组发现,这三种产品在2011年,销量同比均出现萎缩,如冷鲜肉销量下滑14.25%,冷冻肉更是大幅下滑45.64%,熟食制品情况稍好一些,但也下滑了1.95%。2011年营业收入之所以还保持增长态势,主要拜猪肉价格上涨所赐,如冷鲜肉同比上涨42.77%,冷冻肉上涨36.60%,熟食制品也上涨了16.68%。

此外,业绩的增长跟税收优惠也有着不小的关系。根据相关税收法律法规,公司从事的生猪养殖、农产品初加工业务免征企业所得税。2009 年度、2010年度、2011年度,龙大肉食因此享受的企业所得税优惠金额占当年度利润总额的比例分别为 22.41%、20.92%、20.13%。

虽然龙大肉食号称已经开始拓展全国市场,比如在北京、上海、广州、杭州等8个城市开设了冷冻肉销售办事处,但不可否认的是,龙大肉食的地域性特质不断没有减弱,反而进一步加强。2009年、2010年和2011年,龙大肉食在山东省的销售金额占比分别为72.68%、77.96%和84.98%。

对于一家盘踞在山东的公司,销售量已经出现萎缩迹象,这意味着什么?很明显,如果2011年不是猪肉价格上涨,其业绩早已呈现负增长。

家族绝对控股

宫学斌、宫明杰父子俩持有龙大肉食股权超过六成,形成高度控股局面。

公司董事长宫明杰持有公司控股股东龙大集团3613.10 万元的股权,占出资比例53.16%,宫学斌持有龙大集团 1451.12 万元的股权,占出资比例21.35%,宫明杰为宫学斌之子,两人合计持有龙大集团 74.51%的股权,通过龙大集团合计控制龙大肉食 62.45%股权,宫明杰、宫学斌为公司实际控制人。

公司高层管理人员中,除了宫学斌和和宫明杰父子俩之外,还有宫旭杰,此人为董事长宫明杰的堂弟。此外,宫明杰妻弟刘宝青在东大集团担任副总经理一职。

鉴于此,有券商分析人士指出,家族绝对控股,在创业初期未尝不是一件好事。更加有利于做出发展决策,并抓住时机推动公司发展。但一旦上市成为公众公司,这样的局面对中小股东来说,并不是一件好事。一旦出现大股东与中小股东产生利益上面的纷争,绝对控股一份可充分利用手中的表决权,做出对中小股东不利的表决。这位人士说。本报将持续关注该企业。

来源:天天证券报

潍坊定做工服

沈阳制做西装

枣庄定做西装

山西制作防静电工作服

相关阅读