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政府平台债剥离倒逼平台公司转型dd

发布时间:2021-01-22 08:07:57 阅读: 来源:雕刻刀厂家

政府平台债剥离倒逼平台公司转型

中央对地方债务的清理已经进入实操阶段,在国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》之后,财政部又对存量债务的清理工作进行处置。

根据《地方政府性存量债务清理处置办法》(征求意见稿),2015年12月31日前,对符合条件的在建项目后续融资,政府债券资金不能满足的,允许地方政府按照原渠道融资,推进项目建设。2015年12月31日之后只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。

值得注意的是,存量债务中市、县级融资平台是主要发债主体,数据显示,截至2013年6月底,全国省级、市级和县级政府债务的平均增速分别为14.41%、17.36%和26.59%。截至2012年年底,全国195个县级负有偿还责任的债务率高于100%,债务压力加大。

市场预测,剥离这些平台公司的债务,固然可以降低政府的债务压力,但是对于这些平台公司来说,迎来一场转型的考验,甚至会出现不能偿还的风险。

剥离的压力

在对平台债务清理的过程中,监管机构就已经对平台债务的期限结构、还款来源、抵押担保等一系列问题提出整改。

9月21日,国务院办公厅印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称《意见》)。这是继党的十八届三中全会提出“建立规范合理的中央和地方政府债务管理及风险预警机制”之后,中央政府对加强地方政府性债务管理工作进行的一次全面部署。

据悉,以前受《预算法》的制约,地方政府的债务很大一部分都由融资平台公司举借的。虽然审计署进行了多次债务审计,但由于很多债务都有政府的隐性担保,导致审计并没有形成统一的口径,债务规模和压力也难以统计。

不过,随着规模的增加,监管层对债务风险也已经开始关注。

今年5月、7月,发改委、交易商协会相继推出项目收益债券和项目收益票据。无论是项目收益债券还是项目收益票据,都强调项目资金封闭运作,通过项目自身产生的现金流还本付息,避免企业债务风险与政府债务风险的混同。

中诚信国际政府与公共融资评级部总经理李燕认为,在融资平台上,一些项目收益债券、资产证券化等市场化形式将成为融资平台公司主要的融资手段,但也不排除,随着融资平台公司定位向国有资产经营主体的转变,依然会采用传统的直接融资渠道。

资料显示,政府负有偿还责任的债务的到期时间集中在2014~2016年,为了保障政府债务举借主体的平稳过渡,《意见》曾提出,遵循市场规则处置到期存量债务,对项目自身运营收入能够按时还本付息的债务,继续通过项目收入偿还。

不过,这似乎并不能缓解一些平台公司的偿债压力。

东部地区一位融资平台负责人表示,按照征求意见,这些融资平台的债务压力如果全部剥离政府,变成完全由自己偿还的话,对一些经营压力困难的平台公司来说,将会面临被并购的可能,甚至出现一些债务不良难以偿还的现象。

业内分析,随着对融资平台公司的清理规范,就提出了融资平台公司业务转型的要求。但融资平台公司作为地方政府投资设立的、承担政府投资项目融资功能的经济体,在为地方经济和社会发展筹集资金,加强地方基础设施建设等方面发挥了重要作用,一旦剥离了融资平台公司的这部分政府融资职能,这些职能由谁承接、如何承接就成为摆在各级政府面前的首要问题。

此外,由于平台债务偿还对土地出让金的依赖性很强,土地出让与债务偿还在时点上的错配对融资平台公司的债务管理提出挑战。

转型的可能

事实上,为增强融资平台公司的偿债能力,地方政府已将一部分的优质资产注入到融资平台公司,为融资平台公司利用这些新型融资工具提供了便利。

在部分地方政府看来,优质资产产生的正向收益对缓解融资平台的偿还压力有一定帮助,而这一观点也得到了中诚信的认同。

中诚信报告称,目前满足现金流全覆盖的融资平台公司约占80%,其还款来源主要是经营性收入和土地出让金返还。也就是说,在正常情况下,融资平台公司中优质的资产是能够以自身收入偿还部分债务的。

之所以得出这样的结论,根本原因是城投公司通过“借新还旧”方式缓解压力。

根据中诚信国际对1100家已发债的融资平台公司的统计,2011~2013年借新还旧率分别为69.85%、61.19%和68.80%。预计在一段时间内,对外融资仍是平台公司解决债务到期的主要手段。

李燕认为,长期以来,融资平台公司都承担了一部分政府融资的职能,债务资金也主要投向基础性、公益性项目,对于这部分存量债务,地方政府的救助意愿很强,预计企业债发行新政的推出对已发债企业信用状况的影响较小。

但对一些本身资质较差的企业来说,转型已经成为其必经之路。

北京大岳咨询有限公司总经理金永祥认为,对于融资平台公司承担的有一定收益的公益性项目,《意见》鼓励采取公私合营的方式,引进社会资本。地方政府已将一部分优质资产注入到融资平台公司,包括水电热气等市政设施,高速公路、铁路、机场等交通设施以及公租房、廉租房、经济适用房等保障性住房,这些资产大多能形成稳定的现金流和良好的经营性收入。

“未来被剥离的融资平台公司业务向这些内容转型,才能找到新的出路,可能的方式就是通过项目收益债券、资产证券化等市场化形式参与到这一类项目的投资和运营中。”他说

对于融资平台的转型,李燕则认为,按照《公司法》的规定,对融资平台充实资本金、完善治理结构、实现商业运作,促使融资平台公司与普通的国有企业一样参与到市场化竞争中,成为国有资本运营的控股公司,实现国有资产保值增值,这是融资平台公司转型的最终目标。

在她看来,融资平台公司从事项目投资、融资,随着业务内容向实体经营的转变,融资平台公司的管理和资本运作也将面临一定挑战。

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